Le marché boursier peut être vraiment tumultueux à des moments donnés. Un bon investisseur doit pouvoir s’adapter à ces fluctuations mais cela n’est pas souvent évident. Joel Greenblatt propose dans un ouvrage « Le petit livre pour battre le marché » les astuces qui selon lui pourraient vous aider à vaincre le marché malgré sa volatilité. Nous vous invitons à les découvrir dans cet article.
« The little book that beats the market » de Joel Greenblatt : Présentation
Ecrit par Joel Greenblatt, ce livre vous permettra en tant qu’investisseur d’apprendre à battre le marché en deux heures. C’est une approche incroyable car l’auteur l’applique dans son fonds d’investissement qui obtient par année un rendement de 40% depuis près de 20 ans. Dans cet ouvrage, vous aurez droit à une stratégie simpliste avec moins de risques et à la portée de tout investisseur. Cette dernière est validée par des essais sur la bourse américaine et celle européenne dont il y détaille le fonctionnement réel. Il explique sa stratégie sans termes techniques pour se faire comprendre de tous. Cela est une vraie aubaine pour les actionnaires qui souhaitent sur 3 à 5 ans faire de gros profits.
Ci-après, une vidéo que je vous suggère à ce propos :
Quels sont les points clés à apprendre en investissement selon Joel Greenblatt ?
D’après Joel Greenblatt, il existe trois (03) points pour enseigner l’investissement en bourse à n’importe qui. Ce dernier aborde ces points dans son recueil car il pense que ces derniers permettront à tous de faire des investissements en bourse très aisément. Il s’agit :
- D’évaluer le marché avec justesse
- De trouver des actions à des cours bradés
- De battre le rendement moyen du marché
Il s’agira dans cet article de vous exposer de la façon la plus claire possible, comment réussir à mettre en œuvre ces éléments clés.
Comment le marché évalue-t-il le prix d’une action ?
Pour vous expliquer cela, nous allons nous servir d’une anecdote. Alors que l’auteur Joel Greenblatt, était professeur à l’université de Columbia à New York, il demanda un jour à ses étudiants de lui citer des noms d’entreprises cotées en bourse. Suite à cela, il leur demanda comment il est possible que le cours d’une action sur une année varie de 30 à 60 dollars. Est-ce à dire que l’entreprise vend deux fois plus ou signifie-t-il que la valeur intrinsèque de celle-ci s’est multipliée par deux ?
La réponse à ses interrogations est Non. Afin de bien comprendre les variations et de pouvoir les expliquer, il est important de faire la rencontre de l’allégorie, Monsieur le Marché. Cette allégorie a été pensé il y a 80 ans par le célèbre Benjamin Graham, le mentor de Warren Buffett. Il s’agit de Mister Market développé dans son ouvrage « The Intelligent Investor ».
L’allégorie de Monsieur le Marché selon Benjamin Graham
Pour ce dernier, Mister market est un investisseur imaginaire qui touche à l’instabilité constante du marché financier. La valeur des actions peut grimper et chuter d’un moment à un autre. Ce faisant, Benjamin Graham pense qu’il faut être prudent avec Monsieur le marché en raison de ses fluctuations. Un investisseur prudent doit donc attendre que Mr market connaisse une chute avant de pouvoir acquérir des actions à un prix favorable. Il ne peut avoir revente que dans le cas où les valeurs des actions grimpent.
Ne pas céder à la panique et profiter des périodes de faiblesse du marché pour investir est donc le conseil de Graham pour les investisseurs. Vous ne devez pas vous laisser porter par les fluctuations de Mr Market mais plutôt avoir une vision portée sur le long terme. Ainsi, vous pourrez éviter de perdre tout votre capital. Pour Graham, cette théorie permet aux investisseurs de prendre des décisions plus rationnelles sans tenir compte du poids de leurs émotions. Ces dernières occasionnant très souvent des pertes de capitaux.
Que pense l’auteur de Monsieur le Marché ?
L’auteur du livre phare de cet article pense que Monsieur le Marché, c’est tous ceux qui investissent en bourse en impactant le cours des actions. Ceci, en fonction des choix que nous faisons compte tenu des humeurs de ce dernier. Monsieur le marché connait de tumultueux sauts d’humeurs au cours de l’année. Il faut donc rappeler qu’en cas de bonne humeur, le marché sera potentiellement en surchauffe. C’est alors une occasion pour les investisseurs de vendre. Il peut aussi être de mauvaise humeur, ce qui entraine que les cours des actions sont bradés et que les investisseurs doivent acheter. La chose la plus importante qu’il faut alors retenir de monsieur le marché est qu’‘’à court terme, le marché vote mais à long terme, il évalue’’. Benjamin Graham le dit pour justifier sa théorie de Mister Market.
Comment échapper aux sauts d’humeurs de Monsieur le Marché ?
Afin d’échapper aux sauts d’humeurs de Monsieur le Marché, Benjamin Graham recommande aux investisseurs d’être très vigilant. En effet, il existe sur le marché de la bourse des conseillers ainsi que des analystes financiers. Parmi ces derniers, il en existe de bons et de mauvais. Dans ce dernier cas, le manque d’expérience et de connaissances en investissement long terme font défaut. Ce qui fait que ces agents inexpérimentés ne vous donnent pas les conseils qu’il faut pour rentabiliser votre capital en bourse. D’où la rationalité dont parle Graham.
Pour éviter de tomber dans le piège de ces derniers et en même temps échapper aux sautes d’humeurs de Monsieur le Marché, vous devez rechercher des conseillers authentiques et réputés. Pour ce faire, il vous faut prendre le temps de les étudier avant de choisir puis vous assurez des bons résultats qu’ils ont enregistrés par le passé (passé récent) avant de les contacter. Seul cette stratégie vous aidera à échapper aux turbulences de Monsieur le Marché. De même, cela vous permettra de réduire l’impact des biais psychologiques pensés par Richard Thaler, sur vos décisions d’investissement.
Evaluation d’une stratégie d’investissement
Sachez qu’une bonne évaluation d’une stratégie d’investissement ne se fait pas en quelques mois mais sur plusieurs années. Vous devez garder à l’esprit que se créer une stratégie rentable sur le long terme est extrêmement complexe. Cela demande beaucoup de temps et d’investissement.
Trois critères de sélection des actions selon Joel Greenblatt
Pour investir, il faut choisir des actions. Cependant, un bon investisseur ne doit pas se lancer sur une catégorie d’action parce qu’il faut le faire. Ou parce que la tendance du moment le veut. Il est important que le choix d’une action respecte certains critères. Nous vous les présentons ci-dessous et ce sont :
- La bonne action doit avoir une capitalisation boursière supérieure à 50 millions de dollars
- Il ne faut pas acheter des actions de types financières encore appelées Utilities
- Il faut acheter uniquement des entreprises américaines pour la mise en œuvre de sa formule magique.
Pour Joel Greenblatt le respect de ces critères de sélection est important, ce qui justifie le fait qu’il l’ait abordé dans son bouquin.
Pourquoi choisir une capitalisation de plus de 50 millions de dollars ?
D’une manière générale vous devez savoir que les rendements diffèrent complètement en fonction de la capitalisation. Les rendements ici ont trait aux performances réalisées par les entreprises dans lesquelles vous désirez acquérir des actions. Pour une capitalisation de 1 milliards de dollars au minimum la performance de Greenblatt est de 22,9%. Pour une capitalisation boursière de 200 millions de dollars sa performance est de 23,7% et pour des capitalisations d’un minimum de 50 millions de dollars, la performance est de 30,8%.
De ces résultats fournis par l’auteur, vous comprenez que le choix de la capitalisation est très important. Ceci, pour les bénéfices futurs que vous pourrez enregistrer. Et pour étayer cette démonstration, Jim Slater affirme qu‘un éléphant ne galope pas. Tout ceci signifie donc que les petites capitalisations sont plus performantes. Et c’est pourquoi il est important de focaliser plus de la moitié de nos portefeuilles boursiers sur les petites entreprises. Ces dernières offrent des perspectives de rendement énormes.
Qu’en est-il de l’application de la formule magique de Joel Greenblatt ?
Dans son ouvrage ‘’Le petit livre pour battre le marché’’, l’auteur avance deux critères. Ces critères doivent être réunis afin de pouvoir mettre en application sa formule magique pour battre le marché. Il s’agit de deux critères simples que vous devez appliquer avec rigueur et discipline pour atteindre les résultats escomptés.
Premièrement, il faut que l’entreprise que vous souhaitez acquérir soit bon marché : dans cette logique, il faut se concentrer sur les sociétés qui ont un faible PER (Price Earning Ratio). Le PER représente le ratio des revenus de la société, rapporté au prix que vous payez pour cette dernière. Cet indicateur vous permettra de savoir si vous faites une bonne affaire en bourse ou pas. Nous prenons comme exemple, le fait que vous achetez un appartement à Paris pour 500 euros le m². Il s’agit là d’une bonne affaire.
Deuxièmement, il est important de s’assurer que les actifs de l’entreprise que vous souhaitez acquérir sont rentables : le ROA de l’entreprise vous permettra de le déterminer. Il mesure la rentabilité qu’une entreprise réalise sur l’ensemble de ses actifs. Pour les investisseurs les plus initiés, il est conseillé d’utiliser le ROIC. L’utilisation du ROA correspond à une version simplifiée de la stratégie de Joel Greenblatt.
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Les 6 étapes de Greenblatt pour mettre en pratique sa formule
Ces six étapes reposent sur les critères de sélection des actions énoncés un peu plus haut. Elles vous permettront de mettre en œuvre la formule magique Greenblatt. Il s’agit de :
- Aller sur le site internet Magic Formula Investing
- Choisir un ‘’Minimum Market Cap’’ de 50 millions de dollars puis le classement des sociétés américaines est effectué de façon automatique
- Acquérir 5 à 7 actions le premier mois pour débuter la constitution du portefeuille
- Choisir une action par mois pour constituer un portefeuille de 20 à 30 actions une fis que vos actions auront évolué pendant un an dans votre portefeuille
- Renouveler vos actions au bout d’un an en vendant et en achetant 5 à 7 nouvelles actions
- Répéter ce processus pendant 3 à 5 ans au minimum
L’auteur met tout de même en garde car, le démarrage est l’étape la plus difficile de cette formule. A court terme, sur deux années consécutives, la formule sous-performe sur une année. Sur une année complète, elle surperforme pendant 5 mois. Et sur 12 mois consécutives, il est possible qu’elle ne performe pas du tout. L’on retient que c’est une formule adaptée pour le long terme et il faudra y croire et s’y tenir, car pour analyser les performances d’une stratégie d’investissement, il faut patienter entre trois et cinq années au moins.
Cette formule sur trois années consécutives, la formule de Greenblatt surperforme le marché à 95% du temps. De plus, en prenant en compte les 5% du temps sa performance est de 11% par an selon l’auteur du livre. Il faut toutefois souligner que pour obtenir ces résultats, il faut respecter et suivre les étapes à la lettre.
Les qualités et les insuffisances de la formule de Greenblatt
La formule magique que l’auteur aborde dans son recueil n’est pas parfaite. Ceci, en vertu du fait que l’un des éléments clés de l’investissement à long terme y est absent. Il s’agit de la dette de l’entreprise qui doit être pris en compte dans toute opération de placement de fonds. La dette est un élément qui peut impacter négativement les performances d’une entreprise. Celle-ci, si elle est trop grande, il est déconseillé aux investisseurs de placer leur fonds dans cette société.
C’est pour cette raison qu’il est impératif de chercher les états financiers de l’entreprise et de vérifier sa capacité à couvrir ses dettes à court et long terme. Une structure capable de couvrir ses dettes peu importe le terme de façon très vite est une bonne affaire. Elle doit donc disposer d’assez de capitaux propres et ces informations ne peuvent être accessibles que si vous avez les états financiers de la société. C’est un point essentiel que de savoir lire les états financiers d’une entreprise et Warren Buffett est intransigeant sur ce point.
Malgré cette grosse insuffisance de la formule magique de l’auteur, elle reste une méthode efficace avec ses points positifs. En effet, elle est simple car ne met pas en exergue d’étapes complexes à suivre. Ceci, en dehors du démarrage dont il a été question un peu plus haut. De plus, cette stratégie améliore considérablement la qualité des actifs sélectionnés. Ce qui vous assure sur le long terme les rendements recherchés.
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