Plusieurs auteurs défendent leur théorie par rapport à l’investissement long terme. Il s’agit de Benjamin Graham allant à Peter Lynch en passant par Warren Buffett. Cet article aborde la conception de l’investissement long terme selon Francisco Garcià Paramès à travers son ouvrage intitulé ‘’Investir à long terme’’. Vous êtes donc invité à le lire pour en découvrir davantage.
Définition du value investing selon Francisco Garcià Paramès
Francisco Garcià Paramès surnommé le Warren Buffett espagnol affirme que “le VALUE INVESTING ou investissement de valeur consiste à investir de façon sensée à long terme en estimant la capacité des sociétés à dégager des bénéfices futurs et en s’acquittant d’un PRIX RAISONNABLE pour leurs titres”. Cette définition est le résultat d’une vie d’investissement de l’auteur qu’il nous livre dans son ouvrage intitulé “Investir à long terme”. Au cours de sa vie d’investisseur, il obtient une performance moyenne de 15% par année.
Ci-après, une vidéo que je vous suggère de visionner pour mieux comprendre :
Comment les cycles économiques et boursiers se forment-ils ?
Il faut rappeler que nous sommes depuis 2008 dans une phase d’expansion économique. Cependant, vous devez savoir que l’économie est cyclique et c’est de ces cycles qu’un investisseur s’enrichit. Pour mieux expliquer la survenue de ces cycles économiques et boursiers, nous prenons l’exemple d’une approche simpliste. Cette dernière veut que quand il y a croissance, nous vivons une phase d’expansion et qu’en cas de décroissance, nous sommes avons à faire à une phase de récession. Ce qui n’est pas exactement le cas. En effet, un bon investisseur de valeur selon l’auteur doit se demander ce qui justifie cette croissance.
Ce qui sous-tend cette croissance est selon Francisco Garcià Paramès “l’accroissement de la productivité découlant de la division du travail le tout financé par l’épargne”. Cela signifie que c’est l’épargne dans les actions qui finance le développement technologique de notre société et donc l’amélioration continue de nos conditions de vie. L’objectif de ce développement technologique étant de satisfaire de nouveaux besoins. En cas de décroissance, le bon investisseur de valeur doit également se demander pourquoi cela a lieu. En dehors de ces éléments, deux autres facteurs peuvent être à l’origine de la création des cycles économiques.
La création de la monnaie
La violence des cycles ne trouve pas son origine dans notre capacité à produire, mais dans la création de crédit sans dépôt d’épargne et reposant sur un actif tangible tel que l’or. Ainsi, “le POUVOIR D’ACHAT est détruit par la DEPRECIATION DE LA MONNAIE qui trouve son origine dans L’ACCROISSEMENT DE LA MASSE MONETAIRE en circulation”.
Cette affirmation, autrement dit, selon Francisco Garcià Paramès et pour le prix Nobel Friedrich Von Hayek avant lui, c’est la création monétaire déraisonnée ainsi que la création de crédits fondée sur rien qui engendre les cycles. C’est ici qu’intervient la classe politique qui joue un rôle à ne pas négliger.
La classe politique
Vous devez savoir que la classe politique de par ses activités peut être également à l’origine de la création des cycles économiques et boursiers. En effet, après avoir épuisé toutes les possibilités d’augmenter les impôts et atteint la limite en termes de dettes, l’État a besoin de trouver de nouvelles sources de financement afin de faire face aux charges qui lui incombent. Cette source de financement se révèle donc être l’émission de papiers monnaies depuis la fin du talon or.
Cette émission de papiers monnaies est sous le contrôle de banque, qui elle-même est sous la coupole de l’État centrale. Plus la classe politique intervient dans les affaires économiques, plus elle est susceptible de générer de cycles économiques et boursiers, voire les désorganiser. Cet état de chose peut entraîner des situations de chaos dans certains types d’économies (les économies très dirigées comme celle soviétique).
Quelles leçons doit-on tirer de ce constat en tant qu’investisseurs ?
Une fois que vous êtes au courant de ces possibilités sur les marchés économiques, vous êtes à même de vous en sortir en investissant. L’auteur indique qu’un investisseur doit pouvoir tirer des leçons de comment les cycles peuvent se former. Ces leçons sont au nombre de quatre (04). Nous vous les exposons dans les lignes à suivre.
- 1ère leçon : tout investisseur doit fuir tout actif qui subit l’influence de la Classe politique. L’actif monétaire est celle qui subit le plus l’impact des décisions de la classe politique. Il connait trop de variations et se déprécie continuellement depuis 200 ans. Il nous faut alors investir dans les actifs réels et ne les transformer en cash que si nous avons un besoin occasionnel de liquidités.
- 2e leçon : fuir la croissance économique aveuglée et fondée sur la création de crédit dont les taux illusoires sont fixés par des banques centrales. C’est un point essentiel car il a évité à l’auteur une grande partie des perturbations enregistrés courant l’année 2008.
- 3e leçon : elle consiste à investir dans les pierres et l’or car ces actifs nous permettent d’éviter le pire. Ceci, en ce sens que ce sont des choix plus avisés que les obligations de certains pays par exemple qui proposent des taux négatifs et qui gangrènent aujourd’hui les assurances vie. Toutefois gardez à l’esprit que la pierre et l’or sont des actifs moins performants sur le long terme.
- 4e leçon : se concentrer sur les actifs de qualité qui seront des parts de notre patrimoine sur le long terme. L’auteur pour justifier cet enseignement affirme ‘’je consacre ma vie à investir dans les ACTIONS car après avoir analysé toutes les autres possibilités, j’estime que c’est le meilleur moyen de préserver le POUVOIR D’ACHAT DE MES ECONOMIES’’.
Comment choisit-on ses actions selon Francisco Garcià Paramès ?
Un bon investisseur doit être en mesure d’identifier les bons actifs pour y placer ses fonds. Pour expliquer cette partie du livre de l’auteur, nous allons passer par trois rappels sur la recherche d’actions par les investisseurs.
- 1er rappel : prendre le temps dans le choix de nos actions : il n’est pas sans savoir que l’analyse et le choix des actions nécessite du temps. Cela fait appel à tout un ensemble de critères à suivre.
- 2e rappel : une analyse de qualité ajoutée à une longue prise de position entraîne une volatilité plus atténuée. Cela augmente votre rentabilité car, plus la volatilité est grande à long terme, plus l’opportunité est grande à long terme. Cela se justifie par exemple par le rebond de 100% que nous connaissons depuis le 20 mars 2020.
- 3e rappel : investir dans un indice boursier est la meilleure des solutions si vous souhaitez construire un patrimoine en bourse. Ceci, sachant la difficulté qu’il y a de battre le marché.
Comment Francisco Garcià Paramès définit-il l’action parfaite ?
Selon Francisco Garcià Paramès, l’action parfaite se définit en fonction de quatre (04) critères. Ces critères correspondent à l’origine de l’action parfaite. En effet, l’action parfaite doit provenir de certaines catégories d’entreprises. Un bon investisseur doit donc pouvoir les identifier et les prioriser. Il s’agit :
- D’entreprises familiales : Les entreprises familiales sont à privilégier car elles ont tendances à avoir une vision long terme satisfaisante et obtiennent de meilleures performances. Ces dernières représentent 25% des entreprises cotées en bourse en Europe. Leurs performances sont largement supérieures à celles des autres structures cotées.
- D’entreprises non endettées : l’action parfaite n’est pas endettée. Autrement dit elle ne doit pas provenir d’une entreprise qui croule sous les dettes.
- D’entreprises capables : une action parfaite doit provenir de structures qui effectue le rachat d’actions en propre lorsque le cours est sous-évalué. C’est un bon signe indique le Warren Buffett espagnol.
- D’entreprises stables : l’action parfaite doit provenir d’une firme ayant un dividende existant (historique connu de tous) et stable.
Quelles est alors la stratégie que recommande l’auteur pour dénicher des actions ?
Francisco Garcià Paramès aborde également dans son recueil, la procédure pour dénicher des actions ou opportunités. Il recommande une démarche qui se résume en trois (03) étapes que vous ne devez pas prendre à la légère. Ceci, car elle lui a permis d’atteindre une performance chiffrée à 15% par an. Nous vous exposons ces étapes dans les lignes à suivre.
1ère étape : Définir le champ de votre recherche
Pour y arriver, vous devez respecter sept (07) caractéristiques à savoir :
- Valoriser les petites sociétés statistiquement plus performantes via les Small Caps.
- Valoriser les structures actionnariales familiales qui ne visent que sur leurs résultats sur le long terme
- Prioriser les sociétés cycliques car les corrections y sont très fréquentes
- Privilégier les organisations de type conglomérats ou holdings
- Prendre en compte la zone géographique de la firme en question
- Porter un regard attentionné sur les types d’actions qui sont proposés par la société.
Veiller à ce que l’entreprise ait des splits car ils sont des signes très positifs.
2e étape : La détermination de l’avantage concurrentiel
L’avantage concurrentiel d’une entreprise est très important. Il vous permet de déterminer si cette dernière a la capacité de tenir sur le marché boursier sur le long terme. Pour y parvenir, vous devez passer par les quatre (04) piliers de cet indicateur. En effet, l’avantage concurrentiel se fonde sur quatre piliers.
- Disposer de meilleures marges par rapport à la concurrence : ceci en matière de coût
- Avoir un coût de transition élevée : une entreprise qui passe par exemple d’un serveur AWS à un autre type de serveur aura un coût de transition élevée.
- L’analyse des biens immatériels de la firme : c’est un point difficile à étudier car une entreprise disposant d’un avantage concurrentiel satisfaisant à des biens immatériels difficilement évaluables. Cette difficulté d’évaluation des biens immatériels est l’indice à rechercher et à prendre à compte.
- Effet de réseau propre : la firme doit avoir un excellent effet de réseau qui lui est attribuable pour prétendre détenir un avantage concurrentiel durable.
La prise en compte de tous ces piliers vous aidera à dénicher les bonnes opportunités.
3e étape : L’analyse financière
C’est un point essentiel sur lequel des auteurs comme Warren Buffett et Benjamin Graham sont intransigeants. Francisco Garcià Paramès ne donne pas de marche précise à suivre (processus décisionnel à mettre en œuvre) pour ce qui est de cette étape. Cependant, il aborde dans son ouvrage quelques éléments que doit comporter cette analyse financière. Il s’agit d’éléments qui doivent être constaté dans une entreprise pour la privilégier comme un bon investissement. Ce sont :
- Faible ratio Price To Book
- Faible PER
- Faible EV/EBITDA
- Faible PCF
- Rachat d’actions propres par la firme en question
La bonne observance de ces étapes vous aidera à identifier de très bonnes opportunités d’investissement pour rentabiliser gros.
Quid des 9 critères des sociétés à éviter à tout prix selon Francisco Garcià Paramès ?
Ce point est également l’un des plus importants dont l’auteur parle dans son bouquin. Il est à noter que lorsque Francisco Paramès parle de sociétés à éviter, il parle ainsi d’actions à fuir à tout prix. En effet, en tant qu’investisseur visant le long terme, vous devez éviter :
- Les sociétés exagérément focalisées sur la croissance,
- Les sociétés qui achètent un grand nombre d’entreprises
- Les sociétés qui cèdent leurs parts
- Les sociétés trop jeunes
- Les entreprises qui disposent d’une comptabilité opaque
- Les firmes possédant des employés clés
- Les entreprises qui sont trop endettées
- Les entreprises qui exercent dans des secteurs en pleine stagnation
- Les firmes trop onéreuses autrement dit celles qui ont un PER inférieur à 15.
Eviter ces actions, vous permet de faire un investissement pérenne et d’obtenir un patrimoine qui s’accroitra.
La méthode secrète de management de Portefeuille de Francisco Garcià Paramès
Le portfolio management est un comportement à soigner si vous voulez être un bon investisseur. L’auteur dans le livre ‘’Investir à long terme’’ nous informe sur sa manière à lui de gérer son portefeuille. Cette manière secrète encore appelée la stratégie d’allocation d’actifs repose sur 6 idées. Nous vous en parlons ci-dessous. D’après Paramès, pour un bon portfolio management, il faut :
- Avoir une connaissance très claire de la phase économique dans laquelle vous vous trouvez
- Se diversifier sans sur diversifier : l’auteur recommande de posséder entre 20 et 30 valeurs (actions). Se limiter à la fourchette de 15 à 20 actions est idéal pour les portefeuilles dont la valeur est inférieure à 100.000 euros.
- Sélectionner vos titres (ou actions) avec la stratégie en trois étapes décrite plus haut
- Savoir ajuster de manière particulière l’équilibre des titres dans votre portefeuille
- Savoir adapter son portefeuille aux évolutions des cycles
- L’effort sectoriel : savoir se concentrer sur des secteurs dignes d’intérêts économiquement.
Ces idées ne sauraient être mis en œuvre correctement si vous ne disposez pas des qualités qui vont avec.
Les 4 qualités d’un cadre psychique résilient
- Avoir une aversion à la perte
- Avoir une vision moins fréquente des résultats obtenus
- Viser sur le long terme : ce qui consiste à acheter lors des baisses et alléger lors des hausses
- Avoir une confiance en soi.
Avoir ces qualités ou du moins les acquérir, vous permettra de limiter les conséquences des biais psychologiques sur votre gestion de portefeuille.
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